上汽1月超額完成月度計劃，特別是自主品牌車——上汽榮威，和微型車——上汽通用五菱均創(chuàng)造了新的銷售紀錄。該人士把這一汽車銷量的突然轉暖，歸因于上月14日國家出臺的以促進自主品牌車和小排量車消費為重心的“汽車產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃”，以及包括油價大幅回落、春節(jié)假日效應等兩大輔助因素。

不過，這一轉暖還畢竟不是“轉折”。

上汽人士稱，“當前仍然是特殊時期，不確定因素很多。上汽要完成今年保銷售增長特別是保效益增長的目標，難度很大”。市場人士表示，2009年，上汽面對的兩大最艱巨挑戰(zhàn)，先是妥善解決上汽擁有18.51億元權益的韓國雙龍的“破產(chǎn)危機”，更重要的，是將已經(jīng)建設數(shù)年、投入數(shù)十億元的自主品牌車的銷量迅速提升。

自主品牌步入收獲期？

除了海外市場的隱憂外，上海汽車2009年面臨的另一個重大挑戰(zhàn)，是自主品牌的回報問題。

此前，上海汽車在自主品牌的建設總投資上累積已經(jīng)投入數(shù)十億元重金。2007年，上汽董事長胡茂元曾表示，自主品牌作為中國汽車產(chǎn)業(yè)核心競爭力所在，最終將推動中國汽車企業(yè)在資本市場上的發(fā)展。上海汽車2010年將推出5個平臺的全系列自主產(chǎn)品，進入中國自主品牌的第一陣營。2009年，將是上海汽車自主品牌的投資回報期。

本月初，面對汽車行業(yè)“寒冬未散”的局面，負責自主品牌產(chǎn)銷的上海汽車乘用車公司專門召開“營銷誓師”大會。營銷執(zhí)行總監(jiān)蔣峻率榮威、名爵全國6大銷售團隊共同宣誓，稱要全面實現(xiàn)榮威、名爵銷量增長，并與上汽執(zhí)行副總裁、乘用車公司總經(jīng)理陳志鑫簽署2009年營銷目標軍令狀。

雖然記者并未獲悉2009年這一軍令狀所立下的具體數(shù)額目標。不過，2008年上汽包括榮威、名爵在內(nèi)的自主品牌乘用車銷量為35214臺(榮威品牌26,007臺，名爵品牌9,207臺)，同比增長115%,距原定的自主品牌乘用車2010年60萬輛的目標相距甚遠。據(jù)媒體報道，上汽集團2010年新的三大戰(zhàn)略目標是：年銷售汽車200萬輛，其中自主品牌汽車60萬輛。

陳志鑫坦承，自主品牌車目前面臨著產(chǎn)能大、規(guī)模小、技術積累不足、制造基地分散的困難。但上汽將抓住新政刺激和消費者對汽車關注不斷上升等利好機遇，加快打造“中高端”自主品牌目標市場，并開拓二、三線城市經(jīng)銷商網(wǎng)絡，確立差異化售后服務優(yōu)勢。

記者獲悉，上汽將2009年定為“自主品牌抓住機遇，突破變革的關鍵年”，將通過“并網(wǎng)銷售”、“政府采購”、“二線城市戰(zhàn)略”等三大新法寶來取得營銷突破。知情人士稱，目前上汽正在對榮威和名爵兩個品牌進行定位修正，通過差異化的區(qū)域市場推廣，探索以“上海汽車”母品牌為主體的榮威、名爵并網(wǎng)銷售，實現(xiàn)品牌間協(xié)同效應。同時，上汽將借助國家“汽車業(yè)振興規(guī)劃”中對自主品牌車的支持，利用2009年政府采購恢復，把握好政府采購對自主品牌的支持政策，加大政府采購車輛的拓展力度。

國聯(lián)證券分析師馬智琴表示，在自主品牌項目上，上汽07年研發(fā)支出16.23億元，計入當期損益的有13.65億元，08年1－9月研發(fā)費用11.84億元，計入當期損益6.64億元，預計今年將繼續(xù)投入15億元的研發(fā)費用。因此，自主品牌巨大的研發(fā)費用，是該項目賬面虧損的主要原因。即使09年實現(xiàn)5萬輛銷售目標，預計仍難以扭轉虧損局面。不過隨著后續(xù)車型的相繼推出，自主品牌的盈利能力將會有爆發(fā)式增長，預計2010年自主品牌將實現(xiàn)盈虧平衡。中投證券分析師陳光明認為，預計2008年該板塊經(jīng)營性虧損有望降至18億元左右，2009年進一步降至15億元以下。

在日前上汽內(nèi)部召開的干部大會上，上海汽車總裁陳虹再次表示，2009年上海汽車的經(jīng)濟工作和重點任務之一，是統(tǒng)一體系、整合資源，提升自主品牌汽車的質(zhì)量和銷量。

合資品牌同比將增長

在自主品牌項目尚未撐起上汽江山的時刻，上汽持股各50%的上海通用、上海大眾一直是企業(yè)的主要利潤來源。不過，兩家企業(yè)2008年的表現(xiàn)不盡如人意。受全行業(yè)銷量放緩影響，雖然兩公司均進入2008年全國車企銷售前三甲，但上海通用銷售43.86萬輛，同比下滑11.72%。上海大眾銷售50.1萬輛，同比增長15%。

不過目前二者正在發(fā)生“向好”的變化。新年伊始，受1.6L及以下購置稅減半政策的刺激，上海大眾的朗逸、Polo、明銳等主流車型也在增長。上海大眾1月銷量超過4萬輛，尤其是毛利較高的LAVIDA朗逸終端銷量突破1萬輛，成為上海大眾又一明星車型。馬智琴預計上海大眾09年將有12%左右的增長，年貢獻的利潤在15億元左右。

與此同時，上海通用已結束了2008年的產(chǎn)品調(diào)整。相關人士表示，今年1月，上海通用一舉扭轉了上年頹勢，各主要品牌銷售良好，1月銷量超過4萬輛；尤其是08年上市的別克新凱越在上海以外地區(qū)呈脫銷狀態(tài)，許多4S店都無車可賣，單車型月銷量達到1.5萬輛以上。別克新君威也市場熱捧，上市一個多月就實現(xiàn)銷售超過1萬輛。因此，新君威和擬推的科魯茲，被業(yè)界視為上海通用汽車征戰(zhàn)2009年的主攻手，稱其為上海通用今年銷量實現(xiàn)較大增長的基礎。馬智琴也認為，預計上海通用09年將有10%的增長，并為上汽貢獻24億元左右的利潤。

目前，上海通用這一“香餑餑”的重要性因為一則傳言而更加凸顯，上周有外電稱，迫于愈演愈烈的現(xiàn)金流壓力，美國通用汽車公司已與上汽集團進行商談，討論出售通用在上海通用中的股份或與上汽其他合資企業(yè)的資產(chǎn)以籌措資金。這一消息隨即被通用迅即否認,通用目前不會計劃出售上海通用汽車股份。

不會“撒手”雙龍

跨入2009年，上汽在銷售回暖的同時，迎來的最大利空，是海外市場的韓國雙龍風波。

上海汽車上月10日公告稱，韓國雙龍汽車株式會社發(fā)布了其接到韓國首爾中央地方法院的決定書，批準其依據(jù)韓國相關法律的規(guī)定進入“企業(yè)回生程序”。在韓國，企業(yè)進入破產(chǎn)保護狀態(tài)被稱為啟動“回生程序”。至此，此前一度虧損累累、盈利能力偏弱的雙龍，又進入可能破產(chǎn)的未卜境地，并將給上汽帶來巨額資產(chǎn)損失。

上汽已經(jīng)表示，由于雙龍經(jīng)營出現(xiàn)虧損，資金流動性面臨嚴重短缺，上汽2008年財報擬對此計提較大數(shù)額的資產(chǎn)減值準備，預計公司2008年凈利潤同比減少50%以上。截至2008年11月30日，上海汽車擁有的韓國雙龍的權益為18.51億元（未經(jīng)審計）。

據(jù)悉，目前韓國法院已經(jīng)指定韓國人樸永泰和李裕一為雙龍的托管責任人，前者為雙龍汽車公司常務負責人，后者為前現(xiàn)代汽車公司社長。在接管程序啟動后，雙龍已暫時不在上汽控制之下，據(jù)稱上汽派駐的十多位高管已陸續(xù)辭職并返回上海。

上汽曾對雙龍寄予厚望，將其作為提升研發(fā)實力和國際化布局的重要棋子，收購雙龍也是中國迄今在韓最大的投資項目之一。2004年10月，上汽集團以5870億韓元收購雙龍汽車48.9％的股份，后增持股份至51.3％，成為雙龍汽車的控股股東。隨著上汽集團整車資產(chǎn)的集體上市，雙龍資產(chǎn)也經(jīng)過資產(chǎn)評估減值后注入上海汽車。

上海汽車相關人士對記者表示，雖然雙龍面臨破產(chǎn)邊緣，但公司依舊不會“撒手”雙龍。韓國法院已經(jīng)在充分聽取各利益相關方意見的基礎上，按照韓國法規(guī)和慣例做出了決定。公司尊重和理解這一決定?！肮驹敢饫^續(xù)與各方一起，為雙龍通過回生流程實現(xiàn)正常經(jīng)營而努力，并希望兩位共同管理人能協(xié)調(diào)好各利益相關方，制定和實施切實可行的回生計劃，使雙龍早日步入正常經(jīng)營”。

雖然雙龍破產(chǎn)尚在未定之數(shù)，但專家表示即使上汽忍痛割去雙龍，也未必不是一件好事。光大證券分析師楊華超表示，上汽最大的損失可能是損失18.51億元的權益，折合每股0.28 元。2008年，雙龍的汽車銷量同比負增長30%，鑒于雙龍08年按權益預計大幅虧損達10億元，且09年利潤損失沒有任何改善的可能。因此，雙龍早已成為雞肋，承認失敗對于上汽來說不啻是件好事。

國信證券汽車行業(yè)首席分析師趙雪桂認為，雙龍破產(chǎn)幾率并不大，但它即使不破產(chǎn)，對上汽而言依然像一味慢性毒藥，慢慢腐蝕上汽年輕的肌體。

經(jīng)營情況將明顯好轉

□中投證券 陳光明

我們?nèi)涨敖M織了對上汽的聯(lián)合調(diào)研，就09年國內(nèi)乘用車市場的增長判斷與公司09年經(jīng)營計劃與發(fā)展戰(zhàn)略同公司高管進行了深入交流，我們維持對公司09年經(jīng)營情況將明顯好轉的判斷。

合資公司上海通用與上海大眾合計對公司盈利貢獻超過120%以上，是上汽投資價值基礎；自主品牌處于起步階段，隨著產(chǎn)品逐漸成熟、研發(fā)投入減少，本部虧損有望逐年降低。上海通用2009年新產(chǎn)品將推動銷量提升與產(chǎn)品銷售結構改善。2008年上海通用銷售44萬輛，同比下降10%，主要原因還是在于當年沒有什么新產(chǎn)品的推出。2009 年公司情況將好轉，新君威已于2008年12月推出，目前月出貨量約為4000輛左右（而08年老君威月均僅為1000輛左右）；4月份將推出雪佛蘭克魯茲（1.6L和1.8L），保守估計推出后月出貨量也能達到4000輛的水平；另外，新君越也會在隨后推出。上海通用09年銷售計劃50萬輛（增長12%），并保持利潤率的穩(wěn)定（實際上新君威量的提升對于改善整體盈利能力是有好處的）。我們認為這兩項目標的完成可能性較大，預測09年上海通用盈利有望達到50億元，增長10%左右。

上海大眾09年的改善來自量的小幅提升以及成本壓縮下的利潤率提高。得益于近兩年持續(xù)的產(chǎn)品投放，上海大眾近兩年銷量一直保持增長，2008年銷售49萬輛，增長7%。公司計劃2009年銷售53萬輛，增量驅(qū)動力主要來自朗逸和晶銳銷量的提升，以及帕薩特改款的推出。另外，上海大眾可能隨后推出一款基于B6平臺的新車。目前上海大眾利潤率在5%左右，09年公司將通過成本壓縮1個點來實現(xiàn)利潤率的提升。我們預測09年上海大眾盈利約在30億元左右，較上年增長12%以上。

上汽本部及控股子公司，自主品牌逐漸獲得市場認同、上汽通用五菱受益“汽車下鄉(xiāng)”與購置稅優(yōu)惠、南汽努力減虧。在自主品牌方面，經(jīng)過近兩年的市場培育，榮威品牌逐漸獲得市場認同，目前榮威系列月銷量4000輛左右，其中榮威550的銷售情況較好，月銷約3000輛。隨著品牌的逐漸成熟，不排除榮威550能邁上月銷5000輛左右的水平。未來如果國家在政府采購上對自主品牌有所傾斜的話，作為中高端自主品牌，榮威應該是比較大的受益者。上汽通用五菱為國內(nèi)微型車的霸主，市場份額近50%，受益1.6L以下乘用車購置稅減免5%和“汽車下鄉(xiāng)”的政策扶持，1月份其微客和SPARK銷售同比增長18%，我們預計上汽通用五菱09年銷量較08年應有15%左右的增長，預計盈利超8億元。南汽方面，由于名爵局面遲遲不能打開，南汽09年依然無明顯起色。短期內(nèi)，上汽方面將通過采購共享、營銷整合以及未來投放新產(chǎn)品等手段使其減虧。

08年韓國雙龍經(jīng)營性虧損約10億元，相應的給上汽帶來約5億元的虧損。同時，公司計劃計提較大比例的減值損失。09年，雙龍獲韓國政府或金融機構注資后，上汽股比將受到較大程度稀釋，可能不再并表，雙龍繼續(xù)的經(jīng)營性虧損對上汽損益基本無太大影響。

（轉載）