09年上半年,電氣設(shè)備行業(yè)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)9.66%,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.53%,利潤(rùn)增長(zhǎng)大于營(yíng)收的增長(zhǎng),毛利率微降0.36個(gè)百分點(diǎn),凈利率同比提升0.51個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于這樣的業(yè)績(jī)表現(xiàn),特別是在滬深300成份股公司整體營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙下滑-10.86%,-12.75%的基礎(chǔ)上,行業(yè)的增長(zhǎng)顯得非常突出和難能可貴。行業(yè)的增長(zhǎng)在上半年的月度策略中也曾多次提及,主要原因是受益于國(guó)家對(duì)電力建設(shè)整體投資額的增長(zhǎng),以及行業(yè)內(nèi)公司的管理和成本控制能力的增強(qiáng)。
   
　　上半年,風(fēng)電為主營(yíng)的企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異,半年報(bào)金風(fēng)科技和湘電股份凈利潤(rùn)增長(zhǎng)297%,260%,主要?dú)w功于之前簽訂的訂單在今年釋放,產(chǎn)業(yè)鏈布局和兆瓦級(jí)風(fēng)機(jī)產(chǎn)能的不斷釋放,以及強(qiáng)有力的成本控制能力。風(fēng)電行業(yè)將維持一定景氣度,但未來(lái)兩三年之后隨著行業(yè)的產(chǎn)能釋放,未來(lái)的平均利潤(rùn)率將逐步降低。而因受益輸變電和二次保護(hù)設(shè)備的需求增長(zhǎng),凈利潤(rùn)增長(zhǎng)顯著。此外,得益于原材料價(jià)格的下跌,以及銷(xiāo)售能力穩(wěn)定市場(chǎng)占有率,成本控制能力保證毛利率的提高。
   
　　8月份,A股市場(chǎng)整體出現(xiàn)劇烈調(diào)整,電氣設(shè)備行業(yè)跌幅為10.29%,跌幅小于滬深300成分14.86%,仍強(qiáng)于大市。經(jīng)過(guò)本月的回調(diào),行業(yè)目前估值有所下降,PE(TTM)達(dá)到了43.7倍,P/B也在6.31倍,較歷史P/E,P/B平均值38.1倍和5.61倍仍高出一定幅度,處于合理估值的上限。但行業(yè)業(yè)績(jī)較好,營(yíng)收和利潤(rùn)明顯好于市場(chǎng)整體水平,中期增長(zhǎng)仍保持穩(wěn)健,高估值有實(shí)際的業(yè)績(jī)作為支撐,我們維持行業(yè)9月“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。并給予特變電工“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),維持許繼電氣、東方電氣“增持”評(píng)級(jí),給予臵信電氣“增持”評(píng)級(jí),給予平高電氣,國(guó)電南瑞“中性”評(píng)級(jí)。

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