2009年前三季度,54家樣本公司的平均毛利率為16.42%,同比下降2.38個百分點(diǎn),但細(xì)分板塊磁性材料、被動元件、PCB、以及綜合板塊的平均毛利率均超過去年同期水平。期間費(fèi)用率為15.87%,同比增加3.76個百分點(diǎn),凈利潤率為1.91%,凈資產(chǎn)收益率為1.08%。
傳統(tǒng)旺季效應(yīng)以及海內(nèi)外需求回暖支持行業(yè)復(fù)蘇深化。今年上半年,宏觀經(jīng)濟(jì)逐季回暖,庫存回補(bǔ),家電下鄉(xiāng),3G牌照發(fā)放以及行業(yè)振興規(guī)劃一路支撐著電子制造業(yè)景氣上行。進(jìn)入三季度,傳統(tǒng)的旺季效應(yīng)以及歐美經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)復(fù)蘇的因素更是進(jìn)一步帶動了元器件行業(yè)旺盛的需求,企業(yè)開工率居于高位,部分企業(yè)開始嘗試性提價。量價齊升下,三季度企業(yè)收入延續(xù)了強(qiáng)勁反彈的勢頭。而IC封裝、連接器、光學(xué)器件、聲學(xué)器件以及平板顯示三季度營業(yè)收入更是高于去年同期,充分說明了元器件行業(yè)復(fù)蘇步伐的深化。
細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)繼續(xù)分化。我們認(rèn)為在此次全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及隨后的景氣恢復(fù)中,1)連接器和綜合類板塊受到?jīng)_擊相對較小;2)電路板、被動元件、IC封裝、磁性材料和聲學(xué)器件等雖然在危機(jī)中受到較大影響,但隨著行業(yè)景氣恢復(fù)和需求回升,收入及盈利能力迅速反彈,部分子行業(yè)創(chuàng)單季收入新高或盈利新高;3)平板顯示行業(yè)由于重資產(chǎn)特性和我國企業(yè)集中于低端產(chǎn)業(yè)鏈,核心競爭力過低,盈利能力恢復(fù)慢。
選股思路和投資建議:1、受益于行業(yè)景氣度回升,重新進(jìn)入快速增長的行業(yè)龍頭企業(yè)。在未來市場競爭中,這些龍頭個股仍可占據(jù)優(yōu)勢地位,因此,我們?nèi)岳^續(xù)看好其在行業(yè)復(fù)蘇階段的表現(xiàn)。2、受益于新能源行業(yè)快速發(fā)展的企業(yè)。具備業(yè)績支撐的新能源類上市公司更是值得長期關(guān)注。3、所處的細(xì)分行業(yè)正處于高速成長期,受宏觀經(jīng)濟(jì)影響小的企業(yè),如安防行業(yè)。
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