電源建設(shè)見頂回落，行業(yè)景氣持續(xù)。08年1-8月，全國電源、電網(wǎng)完成投資額分別為1875億元、1606億元，投資比為46：54，好于前幾年的投資比40：60；水輪、汽輪發(fā)電機(jī)組產(chǎn)量分別同比增長-13.70%、2.99%，同期電網(wǎng)中變壓器、開關(guān)及電線電纜產(chǎn)量同比增速在26%～49%不等。以上投資建設(shè)規(guī)模及產(chǎn)品產(chǎn)量的變化趨勢(shì)表明，行業(yè)景氣分化明顯。 
 
　　業(yè)績預(yù)增類居多，輸變電及新能源公司領(lǐng)先。行業(yè)中已披露業(yè)績預(yù)告的20家公司中，預(yù)增17家（占85%），預(yù)減1家，預(yù)虧2家，預(yù)增幅度達(dá)50%以上的共7家，其中以輸變電及新能源公司領(lǐng)先，如特變電工、思源電氣、東源電器、金風(fēng)科技、榮信股份等，訂單的大幅增長均受益于行業(yè)景氣。 
 
　　從3個(gè)角度把握行業(yè)四季度投資機(jī)會(huì)。1）8月份以來鋼材價(jià)格已經(jīng)有較大幅度的回調(diào)，使得金屬材料成本占比約達(dá)60%的電氣設(shè)備公司盈利將現(xiàn)回升轉(zhuǎn)機(jī)；2）電力系統(tǒng)客戶的采購結(jié)算特性使得電氣設(shè)備公司業(yè)績豐收期一般集中于四季度，近兩年這種季節(jié)性特征顯著的公司階段漲幅相對(duì)較好；3）從估值洼地及增持驅(qū)動(dòng)因素挖掘大股東可能增持股份的公司名單，這種可能的增持行為有助于提振投資信心及股價(jià)表現(xiàn)。 
 
　　維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)。在國家扭轉(zhuǎn)電站與電網(wǎng)投資失衡問題、落實(shí)“節(jié)能減排”政策及大力發(fā)展新能源的形勢(shì)下，預(yù)計(jì)未來幾年我國新能源裝機(jī)量、電網(wǎng)投資規(guī)模的年均增速分別在40%、20%左右；建議關(guān)注以上細(xì)分行業(yè)持續(xù)景氣下的龍頭企業(yè)；結(jié)合從材料成本壓力緩解、業(yè)績的季節(jié)性特征及大股東增持的可能性的3個(gè)角度把握行業(yè)四季度投資機(jī)會(huì)；重點(diǎn)推薦特變電工、天威保變、置信電氣、思源電氣、東源電器，均給予“增持”評(píng)級(jí)。提示大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)及投產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)度滯后風(fēng)險(xiǎn)。

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