國家統(tǒng)計(jì)局最近發(fā)布09年1-11月行業(yè)數(shù)據(jù),包括鍋爐及輔助設(shè)備、發(fā)電機(jī)及發(fā)電機(jī)組、汽輪機(jī)及輔機(jī)、水輪機(jī)及輔機(jī)、變壓器、電容器及配套設(shè)備、配電開關(guān)控制設(shè)備、電線電纜等8個(gè)子行業(yè)的主要運(yùn)營數(shù)據(jù)。
分析:我們欣喜的看到,各子行業(yè)的運(yùn)行狀況與我們之前在《2009年1-8月電氣設(shè)備行業(yè)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)》做出的判斷基本一致。經(jīng)過與09年1-8月及之前年份同期數(shù)據(jù)的比較,我們這次將子行業(yè)的運(yùn)營表現(xiàn)分為以下兩類:行業(yè)性機(jī)會(huì)——電線電纜、水輪機(jī)及輔機(jī);個(gè)股類機(jī)會(huì)——鍋爐、電容器、變壓器和開關(guān)。
1. 電線電纜同比全面增長。電線電纜收入增長2.05%,年內(nèi)第一次由負(fù)轉(zhuǎn)正,符合我們預(yù)期;利潤總額增長9.95%,環(huán)比上升3.46個(gè)百分點(diǎn);毛利率為11.53%,同比上升1.3個(gè)百分點(diǎn)。09年銅價(jià)經(jīng)歷了先低后高的過程,電纜銷售收入提升上半年主要是銷量的作用,下半年也有價(jià)格上漲的貢獻(xiàn)。我們認(rèn)為,在銅價(jià)相對(duì)穩(wěn)定的前提下,電線電纜類上市公司今年業(yè)績或?qū)⒂辛己玫谋憩F(xiàn)。
2. 水輪機(jī)及輔機(jī)持續(xù)高增長。水輪機(jī)及輔機(jī)收入增長49.86%,連續(xù)4年保持在30%以上。毛利率為18.64%,同比上升1.6個(gè)百分點(diǎn)。依據(jù)《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》,2010-2010年年均水電裝機(jī)量為1000萬千瓦,可較長時(shí)間內(nèi)維持景氣?？梢躁P(guān)注訂單飽滿、未來兩年業(yè)績有保證的浙富股份(002266)。
3. 鍋爐行業(yè)恢復(fù)中,毛利率繼續(xù)下降。鍋爐行業(yè)收入增長26.92%,利潤總額增長12.44%;毛利率為12.94%,同比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。自07年以來,鍋爐行業(yè)逐漸出現(xiàn)恢復(fù)性增長,目前最大的問題是利潤比較薄?？紤]到節(jié)能環(huán)保政策的影響,我們認(rèn)為,該行業(yè)目前的投資機(jī)會(huì)在于特種鍋爐,建議關(guān)注生產(chǎn)垃圾焚燒鍋爐、大型余熱鍋爐的華光股份(600475)。
4. 電力電容器銷售下半年轉(zhuǎn)好。電力電容器收入增長10.91%,環(huán)比上升6.5個(gè)百分點(diǎn);利潤總額增長20.65%,環(huán)比上升13個(gè)百分點(diǎn);毛利率16.63%,同比上升1.4個(gè)百分點(diǎn)。隨著國家特高壓直流輸變電工程和長距離送電線路串聯(lián)補(bǔ)償工程的啟動(dòng),電容器市場(chǎng)需求增長很快。建議關(guān)注接連在南方電網(wǎng)、國家電網(wǎng)取得訂單突破的思源電氣(002028)。
5. 變壓器、配電開關(guān)控制設(shè)備銷售趨于平淡。變壓器、配電開關(guān)控制設(shè)備收入分別增長8.71%、14.38%。從09年國家電網(wǎng)主設(shè)備招標(biāo)的情況看,變壓器、高壓開關(guān)已難以維系之前的高增速,建議關(guān)注在變壓器招標(biāo)中市場(chǎng)份額急劇放大的特變電工(600089)、在開關(guān)招標(biāo)中份額上升較快的思源電氣(002028)(子公司江蘇如高參與招標(biāo))。
6. 汽輪機(jī)及輔機(jī)首次反彈。汽輪機(jī)及輔機(jī)收入增長4.24%,與上年增速持平;利潤總額增長24.39%,去年同期為-37.19%;毛利率為18.51%,同比下降2.9個(gè)百分點(diǎn)。汽輪機(jī)在經(jīng)歷了2年多的下滑后終于迎來回調(diào),但我們認(rèn)為,該行業(yè)仍不具備明顯的投資機(jī)會(huì)。
行業(yè)投資策略:目前行業(yè)中大多數(shù)個(gè)股的估值基本合理,電線電纜子行業(yè)今年業(yè)績釋放,或?qū)⒂须A段性投資機(jī)會(huì)。 投資思路上,我們認(rèn)為,智能電網(wǎng)和節(jié)能減排仍是2010年的行業(yè)投資布局的兩條重要主線,前一條主線宜選取行業(yè)內(nèi)技術(shù)依靠的龍頭和潛在龍頭公司,后一條主線宜選取具備業(yè)績支撐的業(yè)績低碳概念股。
（轉(zhuǎn)載）
