國(guó)金證券12月18日發(fā)布太陽(yáng)能行業(yè)研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：

　　事件

　　媒體15日?qǐng)?bào)道：1、2016年中國(guó)光伏上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整方案已獲得發(fā)改委和能源及審批，三類資源區(qū)的上網(wǎng)電價(jià)分別定為0.8、0.88、0.98元/度(I、II類資源區(qū)的下調(diào)幅度略高于10月發(fā)布的征求意見(jiàn)稿版本);2、在2015年內(nèi)獲得備案的項(xiàng)目，只要在2016年6月30日前完成并網(wǎng)，則仍執(zhí)行2015年上網(wǎng)電價(jià);3、預(yù)計(jì)在該方案獲批后，發(fā)改委價(jià)格司或?qū)⒖稍偕茉锤郊淤M(fèi)由目前的1.5分/度上調(diào)至2.2分/度。

　　評(píng)論

　　1.下調(diào)補(bǔ)貼促進(jìn)光伏發(fā)電成本下降，是行業(yè)發(fā)展必由之路，電價(jià)下調(diào)幅度符合近兩年成本下降幅度;

　　通過(guò)逐步降低補(bǔ)貼促進(jìn)光伏發(fā)電的成本下降是行業(yè)發(fā)展的必由之路，我國(guó)現(xiàn)行光伏上網(wǎng)電價(jià)從2014年1月起已執(zhí)行兩年，本次I、II、III類資源區(qū)的上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)幅度分別為-11%、-7%、-2%，符合市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)預(yù)期。 從對(duì)電站投資回報(bào)率的總體影響來(lái)看，即使調(diào)價(jià)最多的I類地區(qū)的電價(jià)下調(diào)幅度，也與兩年間光伏電站的建設(shè)成本降幅基本一致，而我國(guó)設(shè)定光伏上網(wǎng)電價(jià)的原則也是以“保證合理的IRR水平和投資吸引力”為前提。

　　2.三類資源區(qū)之間電價(jià)差顯著擴(kuò)大，有助于平衡各地建設(shè)規(guī)模，減緩西部消納壓力，東、南部項(xiàng)目吸引力大增;

　　本次電價(jià)調(diào)整方案顯著拉開(kāi)了三類資源區(qū)之間的電價(jià)差，尤其是III類資源區(qū)的電價(jià)僅下調(diào)2%，較下調(diào)后的I類資源區(qū)電價(jià)高出22.5%，大大提高了中東部和南部地區(qū)光伏電站項(xiàng)目的投資吸引力。 此舉即能夠通過(guò)降低西部地區(qū)的電站投資熱情來(lái)減緩電網(wǎng)建設(shè)滯后引發(fā)的愈演愈烈的棄光限電問(wèn)題，又能將投資向東部具有較強(qiáng)接入消納能力的用電負(fù)荷中心引導(dǎo)，將十分有助于我國(guó)光伏發(fā)電行業(yè)的平衡健康發(fā)展。

　　3.2015年項(xiàng)目緩沖期延長(zhǎng)至明年6月底，企業(yè)在建項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)得以消除，明年初“淡季不淡”更為確定;

　　此前征求意見(jiàn)稿中給予2015年獲得備案項(xiàng)目的并網(wǎng)截止日期僅到明年3月底，考慮春節(jié)和氣候等因素，預(yù)計(jì)很多項(xiàng)目面臨無(wú)法完成的風(fēng)險(xiǎn)，本次正式稿將并網(wǎng)緩沖期延長(zhǎng)至6月底將確保今年企業(yè)在建和開(kāi)發(fā)中的項(xiàng)目能夠順利按時(shí)完成并執(zhí)行現(xiàn)有上網(wǎng)電價(jià)。 考慮到今年10月能源局新增的5.3GW項(xiàng)目指標(biāo)和今年原17.8GW指標(biāo)中的遞延項(xiàng)目都需要在明年6月底前建成并網(wǎng)，再加上2016年的新增指標(biāo)，預(yù)計(jì)明年上半年我國(guó)有望至少新增光伏裝機(jī)9~10GW，終端市場(chǎng)“淡季不淡”格局將更為確定，再疊加美國(guó)的搶裝需求和印度項(xiàng)目的大面積啟動(dòng)，目前上游產(chǎn)業(yè)鏈中從硅片到組件偏緊的供需格局和制造環(huán)節(jié)的高景氣度也將得到延續(xù)。

　　4.相比下調(diào)電價(jià)，補(bǔ)貼拖欠對(duì)企業(yè)投資積極性的打擊更甚，附加費(fèi)上調(diào)有望加速補(bǔ)貼發(fā)放;

　　我國(guó)對(duì)新建光伏電站的補(bǔ)貼發(fā)放已停滯超過(guò)2年，對(duì)光伏電站運(yùn)營(yíng)企業(yè)的現(xiàn)金流產(chǎn)生巨大壓力，本次可再生能源附加費(fèi)上調(diào)0.7分/度，每年增加的基金收入約可支撐50GW新增光伏裝機(jī)需求，預(yù)計(jì)將對(duì)拖欠補(bǔ)貼的恢復(fù)發(fā)放、以及提高未來(lái)補(bǔ)貼發(fā)放的及時(shí)性起到巨大的積極作用。

　　我們繼續(xù)相對(duì)看好制造環(huán)節(jié)高景氣持續(xù)大背景下，行業(yè)技術(shù)路線變革(單晶比例提升)帶來(lái)的局部高成長(zhǎng)，重點(diǎn)推薦成本優(yōu)勢(shì)突出、產(chǎn)業(yè)鏈延伸快速高效的單晶龍頭：隆基股份;對(duì)于電站環(huán)節(jié)企業(yè)，我們認(rèn)為，本次上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)方案定稿可在一定程度上看作短期內(nèi)的利空出盡，后續(xù)可再生能源附加費(fèi)上調(diào)、以及一些潛在的改善限電措施(如配額制政策)的出臺(tái)，則有望逐步上修市場(chǎng)對(duì)下游電站環(huán)節(jié)景氣度的預(yù)期。

（轉(zhuǎn)載）