歷數(shù)新能源汽車行業(yè)的發(fā)展歷程，王迪熟稔于心。他回顧指出，2015年到2019年，新能源汽車行業(yè)基本屬于“補(bǔ)貼驅(qū)動”的市場，每一次補(bǔ)貼狀況的改變，都會帶來新能源汽車板塊的劇烈變化。

　　回顧2016年前后的調(diào)研經(jīng)歷，王迪指出，當(dāng)時所謂的新能源汽車就是“電池+鐵殼”的簡單配置，車生產(chǎn)出來之后主要靠補(bǔ)貼生存。在這其中，“騙補(bǔ)”事件時有發(fā)生，而后監(jiān)管層面開始進(jìn)行調(diào)查，行業(yè)開始經(jīng)歷洗牌出清，期間相關(guān)公司的股價表現(xiàn)也并不好。

　　“行業(yè)在今年發(fā)生了一些較明顯的改善?！蓖醯现赋?，從2020年開始，補(bǔ)貼本身仍然很重要，但這種重要性逐漸下降。行業(yè)更主要驅(qū)動因素是很多優(yōu)質(zhì)車型在加大供給，無論是國外大廠的車型，還是國內(nèi)造車新勢力的新車型，消費(fèi)者開始主動購買。

　　“供給端明顯變得更加豐富，行業(yè)需求則從to B端慢慢向to C端過渡?！蓖醯详U釋。

　　與此同時，原來是中國培育產(chǎn)業(yè)鏈，現(xiàn)在是全球都開始重視新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。從世界范圍來看，隨著全球主要國家對環(huán)保、綠色能源的重視度進(jìn)一步提高，新能源汽車迎來了良好的發(fā)展機(jī)遇期。在美國市場，特斯拉發(fā)展迅猛。歐洲從去年下半年開始對碳排放立法明顯趨向嚴(yán)格，新能源汽車銷量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，同時作為一個長效機(jī)制，歐洲未來新能源汽車長期發(fā)展可期。

　　近期新能源汽車板塊節(jié)節(jié)走高，估值也隨之提升，部分個股創(chuàng)下歷史新高。王迪分析，主要原因是市場對新能源汽車長期發(fā)展?jié)摿薮蟮囊恢骂A(yù)期。

　　王迪表示，從新能源汽車板塊歷史走勢來看，產(chǎn)業(yè)趨勢是比估值更重要的考量因素。新能源汽車行業(yè)未來會誕生出數(shù)個新的巨頭公司，就像智能手機(jī)浪潮帶來了整個產(chǎn)業(yè)鏈10年以上的繁榮，所以對板塊的高估值可以適當(dāng)提高一定容忍度。需要注意的是，高估值的判斷是基于市場整體流動性不收縮的背景下，如果流動性收縮，那這樣的高估值同樣會收斂。

　　從產(chǎn)業(yè)趨勢層面分析，王迪判斷，從當(dāng)前時點(diǎn)看，至少到明年上半年，行業(yè)基本面將保持良好趨勢。一方面，從今年9月份開始，國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，月銷量數(shù)字環(huán)比逐漸提高，另一方面，歐洲仍然在持續(xù)高增長，這些趨勢目前來看都沒有變化。美國在明年新政府上任后，對于綠色能源的支持力度也有望加強(qiáng)。

　　聚焦“智能化” 看好“新勢力”

　　今年以來，特斯拉股價驚艷全球。近期，國內(nèi)“造車新勢力”公司美股股價也連續(xù)沖高，其中部分標(biāo)的市值甚至超越百年傳統(tǒng)車企。

　　追求超越市場的認(rèn)知，深入挖掘基本面，并非一日之功，也是日積月累的研究，也包含認(rèn)知的提升躍遷。

　　回到幾年前，市場對于新能源車企存在不少質(zhì)疑聲，認(rèn)為僅僅是普通燃油車向電動車的改變，更換了一套電力的動力總成，加上簡單的內(nèi)飾，以新能源汽車的概念賣給消費(fèi)者，公司前景似乎并不明朗。

　　去年以來，王迪對新能源汽車全球某龍頭企業(yè)做了深入研究，顛覆了此前認(rèn)知，他認(rèn)為，新能源汽車全球某龍頭企業(yè)從最根本、最源頭上改變了數(shù)百年來的汽車制造業(yè)。

　　王迪指出，傳統(tǒng)的汽車制造業(yè)，大部分是供應(yīng)商做零部件供給，整車企業(yè)做總裝，然后賣給消費(fèi)者，是重運(yùn)營重動力總成的研發(fā)。而新能源汽車全球某龍頭企業(yè)追求集中式的電子架構(gòu)，將一輛車上的上百個電子控制單元做成大腦控制，各個零部件之間能協(xié)同一體化，同時更在制造工藝領(lǐng)域不斷創(chuàng)新。

　　“這家企業(yè)從最開始就看到新能源汽車的本質(zhì)不是電動化，而是智能化，一開始就沿著智能化這條路子走，這是產(chǎn)品定位最領(lǐng)先的地方?！蓖醯媳硎荆嬲_始理解這家企業(yè)并不是簡單的汽車制造業(yè)公司，而是一個科技公司，尤其是后續(xù)開始做自動駕駛芯片，實(shí)現(xiàn)完全自研更證實(shí)了這一判斷。

　　談到造車新勢力與傳統(tǒng)車企的比較，王迪認(rèn)為，傳統(tǒng)整車企業(yè)確實(shí)面臨一定壓力，因?yàn)樽鲂履茉窜嚨挠芰Ρ旧砣跤谧鰝鹘y(tǒng)車，其次傳統(tǒng)車企的組織架構(gòu)在以新能源汽車全球某龍頭企業(yè)為首的造車新勢力面前，客戶反應(yīng)速度、產(chǎn)品迭代速度、產(chǎn)品最開始的理念、未來的智能化都需要加強(qiáng)。

　　比較而言，造車新勢力可以說是輕裝上陣，在資本市場擁有高估值融資，有大量研發(fā)人員在研究軟件算法、電子架構(gòu)，傳統(tǒng)車企還在彌補(bǔ)在電子架構(gòu)、人才團(tuán)隊、組織架構(gòu)上的短板，在電動化、智能化方面，傳統(tǒng)車企遇到了較大挑戰(zhàn)，需要迎頭趕上。

　　對于國內(nèi)“造車新勢力”的迅速發(fā)展，投資者的認(rèn)知也經(jīng)歷了迭代。王迪透露，最早去調(diào)研國內(nèi)造車新勢力廠商時，發(fā)現(xiàn)部分公司確實(shí)基礎(chǔ)相對薄弱，汽車制造經(jīng)驗(yàn)有明顯短板，電子架構(gòu)相對比較傳統(tǒng)，智能化遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。

　　“但這些創(chuàng)業(yè)公司自身的特點(diǎn)是快速迭代，不斷進(jìn)化，發(fā)現(xiàn)問題及時改進(jìn)?！蓖醯现赋觯S著近幾年的發(fā)展，造車新勢力中的一些公司已經(jīng)逐漸走上新能源汽車的正確道路。

　　2020年，特斯拉在美股的上漲驚艷全球。中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司也已然成為A股的絕對主角。銀河數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至11月13日，由王迪管理的融通新能源汽車主題基金凈值上漲超過83.63%(同期業(yè)績比較基準(zhǔn)為46.08%)，在全市場同類產(chǎn)品中名列前1%。

　　融通新能源汽車基金經(jīng)理王迪近日在接受中國證券報記者采訪時坦言，深入基本面挖掘，通過勤奮的調(diào)研與細(xì)致的分析，追求超越市場平均水平的認(rèn)知，是自身管理基金超額收益最主要的來源。在針對新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈投資時，把握基本面產(chǎn)業(yè)趨勢尤為重要。而當(dāng)前“智能化”是新能源汽車發(fā)展最重要的核心因素。

　　深入的基本面研究

　　本科通信工程專業(yè)畢業(yè)后，王迪赴英國研讀數(shù)量金融碩士，2010年回國后投身公募行業(yè)，深耕汽車、機(jī)械、電力設(shè)備等行業(yè)研究近10年。2016年王迪加入融通基金，后擔(dān)任裝備研究組組長。2018年6月開始，他與公司同事共同管理融通新能源汽車基金。2020年開始，王迪獨(dú)立管理融通新能源汽車基金。

　　“我比較喜歡研究公司的基本面，自我定義也是一名基本面研究選手?！苯?jīng)歷了研究與投資的洗禮之后，王迪如此審視自身的投資風(fēng)格。

　　在王迪看來，較為成功的基本面投資，首先是一定要具備長期主義的視角。歷史上真正的大牛公司，一定是長期前景廣闊，沒有明顯的天花板限制，當(dāng)前或者未來的賽道競爭格局很好，且財務(wù)狀況較好，同時具備很強(qiáng)的上下游議價能力、現(xiàn)金流狀況比較優(yōu)秀的公司。

　　眾所周知，勤奮在基本面投資中至關(guān)重要。在投研過程中，王迪做了大量的調(diào)研工作，不光是調(diào)研上市公司，還有上市公司競爭對手、上游供應(yīng)商、下游客戶。因?yàn)橹挥型ㄟ^相對比較立體的調(diào)研，才能對公司有客觀認(rèn)識。

　　“只有這樣才能逐漸建立起超越市場平均水平的認(rèn)知，這也是基本面投資最核心的一點(diǎn)?！蓖醯蠌?qiáng)調(diào)，知曉并理解所研究上市公司的亮點(diǎn)，包括公司好在哪里、問題在哪里?！白霎a(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研更多是旨在發(fā)現(xiàn)這個公司未來的風(fēng)險點(diǎn)，提前準(zhǔn)備?！?/FONT>