雙龍進(jìn)入“企業(yè)回生程序”，也即意味著上汽對(duì)其暫時(shí)失去控制權(quán)。雙龍汽車公司在４月底前需要償還的債務(wù)達(dá)1500億韓元（約1.1億美元），而目前該公司擁有的現(xiàn)金僅400億韓元。據(jù)筆者從上汽方面了解到，上汽向雙龍進(jìn)一步提供資金的可能性非常小，這就意味著不管是債務(wù)重組還是引進(jìn)新的戰(zhàn)略投資者，上汽控制權(quán)旁落的可能性都會(huì)很大。
雙龍破產(chǎn)可能性也許不大，從韓國(guó)政府、債權(quán)銀行等多方面的利益來(lái)看，雙龍將通過債務(wù)重組或者引進(jìn)新的戰(zhàn)略投資者從而重新獲得流動(dòng)性，走出困境。但中國(guó)汽車工業(yè)進(jìn)軍海外遭遇“重大挫折”已成鐵板釘釘，上汽在此項(xiàng)目上少則巨虧10億元以上。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2008年11月30日，上汽擁有雙龍汽車18.51億元的權(quán)益，據(jù)悉上汽可能會(huì)按18.51億元權(quán)益的60-70％計(jì)提減值損失，額度在10~12億元。
截至目前，關(guān)于上汽是否會(huì)從雙龍撤資尚無(wú)定論。筆者認(rèn)為，對(duì)于上汽來(lái)說，雙龍這個(gè)“包袱”現(xiàn)在要不要卸下已成擺在眼前的巨大難題，如果繼續(xù)背下去，將影響上汽整體的盈利情況，進(jìn)一步影響上汽的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。因?yàn)閺碾p龍事件的一系列演變過程可以看出，上汽在雙龍問題上的主導(dǎo)權(quán)并不是很強(qiáng)，受韓國(guó)政府及雙龍工會(huì)的制約，目前雙龍已無(wú)法按照上汽的規(guī)劃繼續(xù)走下去，此時(shí)選擇退出也許是個(gè)明智的決定。不過受韓國(guó)輿論等相關(guān)因素的影響，上汽即使選擇撤資，能否撤得很快很徹底，則成為另一大難題。
一個(gè)較為可能的結(jié)果或?yàn)榧词挂焚Y也得“慢慢來(lái)”。
不過，昨晚我讀到了幾份研究報(bào)告，其中渤海證券發(fā)布的研究報(bào)告題為“上海汽車：損失低于預(yù)期，恢復(fù)買入評(píng)級(jí)”，此外，中信證券、國(guó)泰君安和光大證券等也均看好上汽的觸底反彈。
我不禁想問，上汽如何才能盡快走出雙龍巨虧陰影？觸底反彈動(dòng)力究竟何在？
春節(jié)過后，上汽旗下兩大自主品牌榮威和名爵動(dòng)作頻頻，筆者得知的最新進(jìn)展是，上汽榮威和MG名爵銷售公司已經(jīng)合并，并把總部設(shè)在上海安亭鎮(zhèn)，將進(jìn)行從前期采購(gòu)生產(chǎn)制造商到研發(fā)銷售營(yíng)銷的統(tǒng)一。
另悉，上汽集團(tuán)已向上海市國(guó)資委提交了2009年度工作計(jì)劃，擬通過壓縮成本擠出近1%的凈利潤(rùn)。上汽高層也已將2008年的年終獎(jiǎng)金和2009年的效益工資都進(jìn)行了20%左右的削減。
雙龍巨虧和08年車市遇冷已經(jīng)迫使上汽走上了降本之路。上汽要想徹底走出雙龍陰影，一個(gè)重要的考量指標(biāo)，就是得使盈利水平恢復(fù)至令股東滿意的水平。
但節(jié)流易，開源難。上汽的未來(lái)盈利增長(zhǎng)點(diǎn)何在呢？
筆者分析后認(rèn)為，上汽確實(shí)存在觸底反彈的基本面支撐。
上汽旗下的主要盈利奶?！虾Ｍㄓ媒Y(jié)束了08年的產(chǎn)品調(diào)整，09年新產(chǎn)品新君威銷路良好，老產(chǎn)品凱越和樂風(fēng)受益于購(gòu)置稅政策，銷量也有保證，科魯茲和新君越即將在今年先后上市也將進(jìn)一步提升上海通用的銷量大盤子。而另一旗下合資企業(yè)上海大眾在新品朗逸替代桑塔納過程中毛利得到提升，利潤(rùn)穩(wěn)步上升。自主品牌榮威和名爵銷售趨暖，其中榮威550今年一月銷量已經(jīng)達(dá)到3605輛，上汽自主品牌今年銷量有望達(dá)到5萬(wàn)輛的盈虧平衡點(diǎn)，從而大幅減虧。
此外，世博會(huì)的巨大汽車需求（包括新能源汽車）將會(huì)使上汽“近水樓臺(tái)先得月”，而汽車下鄉(xiāng)也將給另一合資企業(yè)上汽通用五菱受益頗豐。
眾多來(lái)自基本面的題材給上汽的觸底反彈帶來(lái)了巨大的想象空間。但這會(huì)標(biāo)志著中國(guó)汽車龍頭企業(yè)和中國(guó)車市的全面反轉(zhuǎn)么？
（轉(zhuǎn)載）
